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《大債時代：第一本看懂全球債務危機的書》Whoops!: Why Everyone Owes Everyone and No One Can Pay


黃子涵

全球陷入大債時代！你不能忽視的大趨勢！

從現在到未來，債務問題將成為全人類關注的焦點。你自己、你上班的公司、你選出來的政府，全收陷入債務中！然後，就像我們在金融危機中所看到的，這些債務會被包裝、組合成各種「商品」，再賣回給我們！有一天，不但將拖垮欠債的國家，你我都將遭受波及！

“一本絕佳的入門書，揭開金融危機與國家債務的真相!”

作者約翰．蘭徹斯特和你我一樣，很想知道這場危機的來龍去脈，於是他跑去和各種人物打交道，包括不顧一切後果的銀行匪類、打瞌睡的主管機關、自滿的政治人物、吃人的放款者、借錢揮霍毫無節制的人、和無辜的旁觀者。

結果，竟揭開了一個恐怖的事實：
原來，當國家破產，你的帳戶裡有再多存款都沒用，都沒法從ＡＴＭ領到錢！

他用最白話的方式寫下這本書，為你全面解讀這場全球金融危機！
深入而真誠地，寫給每一個想要瞭解怎麼一回事的人。
不管你是投資者或納稅人，手上最好有這本書！

《商業周刊》7月搶先轉載！《中國時報》書評推薦！

3大百萬超人氣部落客綠角外匯最前線林洸興《美元圈套》王伯達強力推薦!

「銀行與金融業者在社會期待下，戴起鋼盔，衝向風險的槍林彈雨。當它們真的中彈倒下時，我們才會去想：或許，它們真不該向前衝。」

─知名財經部落客綠角推薦

「衍生性金融商品與資本主義瘋狂造成光怪陸離的金融怪象，不再是華爾街富豪們專屬的遊戲。每個人都必須要徹底地了解現代金融到底是怎麼一回事，才能在未來不安定的年代中趨吉避兇。」

─知名財經部落客林洸興推薦

「比湯瑪士．哈里斯（Thomas Harris）的小說還恐怖！」

─知名驚悚小說作家妮基．法蘭齊（Nicci French）

「用精準的眼光、清楚的表達、和新鮮的幽默來解釋現代資本主義的瘋狂。很棒的書。」

─約翰．歐法洛（著名電視主持人John O’Farrell）

「這是當代金融瘋狂世界的路線圖，我們一直期待這麼一本書。約翰．蘭徹斯特這本好書的特性，剛好和本書的主題——《大債時代》——相反：簡單明白、策畫精美、沒有專業知識的讀者也看得懂——最重要的是，非常有趣。我鼓勵你們讀這本書。」

─威爾．塞爾夫（暢銷小說家Will Self）

「無限機智，不過這機智是建立在堂堂正正的大憤怒和清清白白的道德上。這是一本很棒的導引書，讓讀者變成專家。」

─強納森．柯伊（暢銷作家 Jonathan Coe）

「德文裡有個字，意思是當有人向你解釋時，你聽得懂，但解釋完，你就又搞不清楚了。很多關於全球債務的報導，都有這種效果：在閱讀這些文章時，你讀得懂，但讀完之後，馬上就不記得CDO、CDS、MBS、和烤起司三明治有什麼不同。《大債時代》不一樣。本書讓我們每個人都能瞭解，如何在這場困局中，知道自己的處境。」

─本書英文版推薦文

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  作者介紹

  
  
  
  
  
  約翰．蘭徹斯特 John Lanchaster
  
  小說家、新聞記者、及惠特布萊德新作獎（Whitbread First Novel Award）和佛斯特獎（E. M. Forster Award）等的得主。生於漢堡，在東南亞長大；現居倫敦。
  
  他的書已經翻譯成20種以上的語言。他是《倫敦書摘》（London Review of Books）和《紐約克》（New Yorker）的固定作家，在《君子雜誌》（Esquire）上有個每月專欄。他定期為《紐約克》和《倫敦書摘》寫金融方面的文章。2008年1月，他的一篇文章「倫敦金融圈的子民」（Cityphilia）反省我們對倫敦金融圈的愛，發表在《倫敦書摘》上，文中根據衍生性金融商品的錯誤使用情形，預測將有全球性的崩盤發生，文章發表後，引發極大的論戰。
  
  
  
  





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  譯者介紹

  
  
  林茂昌
  
  臺大經濟系學士、美國西北大學管理科學碩士，曾任臺証期貨總經理。譯有《馬丁沃夫教你看懂全球金融》《敗部經濟學》《師父》《《黑天鵝效應》等作品。
  
  
  
  

大債時代：第一本看懂全球債務危機的書－目錄導覽說明

• 推薦序 歡迎來到債多不愁的世界 林洸興
  推薦序 戴起鋼盔，衝向風險的槍林彈雨之後 綠角
  前言 一個人人都在欠錢的時代 借來借去，結果會怎樣?
  第一章 那天，我的國家破產了 從提款機領不出錢的那一刻講起
  第二章 這樣搞金融，太神了！借錢給別人，再也不怕被倒債了
  第三章 房地產還能熱多久？ 是誰讓我們都背上沉重房貸
  第四章 忍者也能借錢 明明是糟糕的債務，卻成了誘人的投資
  第五章 真的沒風險，快來借錢吧 埋藏於金融市場裡的地雷
  第六章 政府呢？休眠中 我們如何走到無法無天的地步
  第七章 夠了，我們不要買單！ 大債連連，該怎麼辦?
  謝詞/參考資料/附注
  
  

推薦序１

歡迎來到債多不愁的世界

「如果你欠銀行一百萬，你的命運掌握在銀行手中；如果你欠銀行一百億，銀行的命運掌握在你手中。」

這句話，原本是一則古老的笑話，很不幸的，這則笑話今天變成了全世界所有人的夢魘！

衍生性金融商品，與資本主義的瘋狂，造成各種光怪陸離的金融怪象。這怪象如今已經不再是華爾街富豪們專屬的遊戲，就算你這輩子不碰投資，它還是會透過通貨膨脹，威脅你的存款安全，傷害你的工作機會，影響你的人生。每個人都必須要徹底地了解現代金融到底是怎麼一回事，才能在未來不安定的年代中趨吉避兇。

作者Lanchester是一名小說家、記者。在這本書中，用幽默的比喻與故事，精確地描述了今天這些艱深的金融把戲，到底是怎麼一回事。對於毫無金融知識基礎的讀者來說，這本書是絕佳的入門。

這本書出版的時候，全球債市危機不但沒有被金融專家解除，相反的，還像難纏的癌癥一般，轉移到過去被視為最安全的富裕國家公債上。要徹底解決這場債市災難，恐怕還需要熬上非常、非常久的歲月。

債市問題會如此難解，原因就在於：債務與財富，是完全一體兩面的事。銀行有多少的存款，就會發放出接近等量的債務。當人們致力消除債務時，就表示世界上另一處存款，也會同時消失。如果這個世界上，人人都擁有大量存款，沒有債務，那只會導致兩件事發生：第一，銀行倒閉，第二，存款變廢紙，擁有糧食的，才是真正富人。

正因為如此，全球債務在人類滅亡前，都很難消失，也不會因人們努力而大幅減少。它會透過通膨，金融危機的形式，偷偷消滅財富，達到新的均衡。當人們自以為創造神奇的高經濟成長，獲取財富時，實際上大多是扭曲風險，濫用信用餵養出新的債務怪獸。

你我都不可能像本書最後一章的總結──喊一聲「夠了」就心滿意足。如何判別手中的財富，是否會突然變成有毒資產，提防自己遇到下一個金融騙子，已經是現代人生存的必備知識。這本書讀完之後，你將會對全球金融現況，有全新的認知！

林洸興

推薦序２

戴起鋼盔，衝向風險的槍林彈雨之後

《大債時代》是一本討論全球債市危機的專書，讓讀者瞭解危機發生的原委。但這本書真正吸引人的地方，在於作者對這次事件的精闢分析。

許多分析債市危機的書，大多將矛頭指向不負責任的金融業者，或是管制失當的金融體系。但本書作者在最後一章直接點出了關鍵：「信用與資產泡沫，沒有大家的加入，不會無端發生。」換言之，我們，正是禍首。

為什麼？

銀行與金融機構為什麼要無止盡的追求獲利？就算它們很清楚，自己在現代經濟體系位居樞紐位置，應小心維持營運上的順暢。但在金融海嘯前，歐美銀行卻不斷擴增槓桿比率，研發出各種艱深難懂的衍生金融工具，以迎接更大的風險，做為更多獲利的基礎。它們為什麼要這麼做?

因為有壓力。這些銀行與金融業者，大多是股東持有的上市公司。有哪位股東不要求公司營運成長、擴增獲利?想像一下，當別的銀行全都在這樣賺錢時，你是一位保守的銀行ＣＥＯ，跟股東說，「這樣賺錢，恐怕不太好」，你認為自己能否保住職位？

不論何種產業，我們都在追求不斷的獲利，不斷的成長。銀行與金融業者在這樣的社會期待下，戴起鋼盔，衝向風險的槍林彈雨。當它們真的中彈倒下時，我們才會去想：或許，它們真不該向前衝。

在這本書裡，作者用非常淺顯易懂的方式，說明了這場危機究竟是如何發生的。譬如，作者透過一份假想的資產負債表，向外行的讀者解釋，為什麼今天的銀行在本質上是一門高槓桿的生意。從這裡，再接著導引讀者看到，我們的銀行愈來愈會賺錢，不是因為他們有任何進步，而只是因為他們賭很大──下了更大的賭注，將槓桿比一路向上拉。作者也讓我們看見，金融業者如何藉由複雜的財務工程，將本質是「次級」貸款者的房貸，變成AAA 級的債券工具。
心中「不知足」的這把火

更重要的是，作者指出，我們不僅如此要求企業，也這樣要求自己。我們希望自己的收入不斷成長，不斷的投入更多的時間與精力，追求下一份更高的薪水、更好的享受。快樂永遠是下一次加薪，下一次旅行，下一次購物。我們從不滿足於自己已經所有的。

我們的整個社會，都全神灌注在「金錢至上」的唯一理念中。有了錢，還要更有錢。賺了錢，還要賺更多。這，就是引起全球債市危機的背景心態。這不是金融業才有的心態，這是受到這次債市危機波及的國家，其社會與國民的共同心態。

馬克吐溫曾說過，「缺錢是萬惡淵藪(The lack of money is the root of all evil)」。現代已開發國家的多數人民，已經享有人類歷史上前所未見的富足。但幾乎每一個人都仍在追求更多的收入，與更好的物質享受。我們其實並不缺錢，我們只是認為自己錢不夠多。

想像一下，有一個人在四、五十歲的年紀，有一天突然心臟病發作。雖然事後幸運地復原了，但發作那一霎那心痛如刀剮，讓他以為自己就要離開人世的瞬間，卻讓他看清了人生的目的。從此以後，他過著更健康的生活，更珍惜與家人與朋友相處的時光，更知道拿一些時間來做自己覺得真正重要的事。一次健康上的小打擊，卻讓他的人生之路走得更快樂踏實。

作者將這次的債市危機，比擬為人生中的這麼一次心臟病。在市場經濟發展的過程中，不斷的追求，已經讓許多人忘記經濟的目的是要帶給人們更快樂的生活，而不是永無止盡的壓力。

這次，是一個反思的機會。日後人類經濟會如何發展，有很大一部份，將取決於我們在這次「心臟病發作」後，做了那些改變。不知足，是人類進步的原動力。不知足，卻也可以是貪婪的委婉說法。就像一把火，能照亮大千世界，也可以焚燬廣廈高樓。我們如何處理心中不知足的這把火，將決定它究竟是好用的工具，或是兇猛的禍害。

綠角

那天，我的國家破產了



從提款機領不出錢的那一刻講起



芮可．史黛芬德（Rakel Stefánsdóttir）是一名年輕的冰島女孩，在英國布萊頓（Brighton）的薩塞克斯大學（University of Sussex）攻讀藝術與文化管理碩士。二○○八年十月初，她把金融卡插進提款機，想要領錢。


但螢幕顯示，裡頭沒錢了。芮可搞不懂為什麼會沒錢。到英國讀碩士之前，她已經在劇場工作了好幾年，銀行裡有足夠的存款。前一天，她才刷卡付了第一學期的學費。「我知道提款機的連線要透過跨大西洋的電話線路，有時候線路會有問題，所以當時我以為，應該是這個原因，」她說。


我們都有過從提款機領不到錢的經驗，因為我們的戶頭裡沒錢了。但是那一天，芮可和數以千計的冰島人的遭遇卻很詭異，而且令人不安。因為她之所以領不到錢，並不是因為她「戶頭」裡沒錢，而是因為「銀行」沒錢了。


事實上，不光是銀行沒錢，她的卡之所以不能用──簡直是《現代啟示錄》（Apocalypse Now）裡才會有的情節──是因為冰島政府把錢花光了！十月六日，瀕臨破產的冰島政府，宣布把銀行關閉並凍結任何資金外流。芮可用她的信用卡付清學費的隔天，冰島克朗（króna）就崩盤了，於是她所要支付的金額，一口氣暴增了40?


芮可直到三個星期之後，才能再度動用她的銀行戶口。但就算可動用，那時候她帳戶裡的存款已經無法支應她的學費了。現在的她，被迫放棄原先的求學計劃，回到雷克雅未克的家裡，也沒有工作。「我們那個前政府最讓我生氣的是，」她說：「他們毫無羞恥心。」


他們把金融商品包裝成一種天然資源


當一個國家的銀行搞砸時，就會發生這種事。冰島案裡的某些細節非常奇怪：基本上，一小撮非常有錢有勢的人，互相把資產買來買去，創造出一個假財富的怪泡沫。「三、四十個人所幹的好事，由全國人民買單，」一名雷克雅未克的計程車司機對我這麼說——而我還沒碰到不同意這個說法的冰島人。


但儘管只有一小撮的人要為這場泡沫負最後的責任，整個國家卻已經被拖下水了，因為，便宜信用的巨浪把冰島吹捧成經濟仙境；銀行，則是這個過程的核心。冰島的銀行部門在過去一直是國營，直到二○○一年主張經濟自由化的獨立黨（Independent Party）才把它民營化。而在民營化之後，出現了爆炸性成長——假的成長，但具爆炸性。一個人口三十萬的國家，除了地熱和漁獲之外毫無天然資源，卻突然發展出一個龐大的銀行部門，其資產是整個經濟體的十二倍之多。該國的硬幣以魚於圖案，應該就是一個警訊：五毛錢的是一隻螃蟹，一克朗的是鲑魚，十克朗是一群柳葉魚，一百克朗是一條鰈魚。數一數硬幣，你會覺得：冰島人對魚還真是內行；但對於銀行業，恐怕就不行了。


但沒人注意到這點。信用是如此便宜，幾乎等於免費。我和華格羅．布拉格森（Valgarður Bragason）談過，他是一名泥水匠，買了二棟房子和一塊地，只和銀行談不到十五分鐘，就貸到三筆款子，總計約六十萬英鎊(約三千六百萬臺幣)。其中一筆貸款並不是用冰島克朗計價，因為克朗的利率很高，而是用五種不同的外國貨幣做成一籃貨幣來計算利率的。


這麼做聽起來似乎很瘋狂，但這個新世紀之初的冰島和其他地方，個人金融的傳統規則已經被束之高閣了。是的，這裡和其他地方一樣，許多消費者和貸款人缺乏責任感；而這種缺乏責任感的行為，還會受到鼓勵。在整個自由經濟的世界裡，銀行把不負責任金融視為有價值的商品，幾乎等於一種天然資源，要加以呵護和培育。